天合光能：適度一體化產(chǎn)能配置應(yīng)對價格波動，電池環(huán)節(jié)供需有望率先改善

近日，天合光能(688599)披露了一份投資者關(guān)系活動記錄表，公司接受了廣發(fā)基金、易方達(dá)基金等機構(gòu)調(diào)研，產(chǎn)業(yè)鏈價格趨勢判斷及分布式業(yè)務(wù)進(jìn)展是機構(gòu)關(guān)注重點。 

天合光能認(rèn)為，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格已處于底部區(qū)間，未來隨著市場供需格局的逐步優(yōu)化，預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈價格有望迎來積極回升。產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢主要取決于行業(yè)供需的改善情況，包括需求的增長和供給的出清。

具體分析，從供給角度看，PERC電池產(chǎn)能將面臨淘汰，且行業(yè)內(nèi)經(jīng)營管理能力相對落后的企業(yè)正面臨現(xiàn)金流虧損困境，其產(chǎn)能也將面臨淘汰的壓力。從需求角度看，根據(jù)光伏行業(yè)季節(jié)性特征，四季度是傳統(tǒng)旺季，電池環(huán)節(jié)有望在從今年四季度開始率先出現(xiàn)供需改善。

值得注意的是，此前，硅片龍頭率先提價，硅片價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲苗頭，這是否會影響組件價格及公司盈利水平？

對此，天合光能回應(yīng)稱，無論產(chǎn)業(yè)鏈價格如何變化，公司的適度一體化產(chǎn)能配置都有更好的調(diào)節(jié)應(yīng)對空間：在行業(yè)產(chǎn)能緊缺時，公司不會出現(xiàn)上游產(chǎn)品供應(yīng)的瓶頸；在行業(yè)產(chǎn)能充裕時，上游產(chǎn)能也不會成為公司負(fù)擔(dān)。“具體來說，今年以來硅片價格競爭激烈，公司外采硅片比例較高；若未來硅片環(huán)節(jié)利潤有所提升，公司可以適時調(diào)整開工率，增加硅片自供比例，保障公司盈利能力始終處在行業(yè)領(lǐng)先水平。”

記者注意到，根據(jù)天合光能設(shè)定的目標(biāo)，截至2024年底，公司產(chǎn)能預(yù)計將實現(xiàn)硅片55GW、電池105GW、組件120GW。

具體來看，國內(nèi)方面，除去去年開始建設(shè)的3個10GW TOPCon電池組件項目外，國內(nèi)目前沒有確定性的大額對外投資計劃，且這30GW產(chǎn)能在上半年都已經(jīng)投產(chǎn)。海外方面，天合光能布局印尼1GW電池&組件項目和美國5GW組件項目，預(yù)計將在2024年下半年投產(chǎn)。阿聯(lián)酋項目方面，公司已簽訂意向書，將視全球市場及貿(mào)易環(huán)境情況，穩(wěn)步、適時地推進(jìn)。

基于此，未來資本開支方面，天合光能表示，目前，公司沒有其他確定的新增投資項目，并且未來會以精準(zhǔn)的、散點式的產(chǎn)能投放為主要思路，類似印尼的產(chǎn)能，規(guī)模不大，但是能很好地輻射區(qū)域市場，抵御國際貿(mào)易風(fēng)險。

正如前述，天合光能新建電池項目仍將采用TOPCon技術(shù)路線，而現(xiàn)階段，光伏電池技術(shù)孰優(yōu)孰劣的爭論依然甚囂塵上。

針對未來技術(shù)路線的判斷，天合光能認(rèn)為，未來5年，TOPCon會保持主流技術(shù)的地位，其技術(shù)最領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)化成熟度最高、設(shè)備單GW投資最低，更具性價比；并且TOPCon電池效率每年還能有0.5個百分點的提升。從長期展望來看，公司認(rèn)為晶硅與鈣鈦礦疊層電池是最優(yōu)型態(tài)，而TOPCon更適合作為疊層電池的底電池，TOPCon+鈣鈦礦疊層電池技術(shù)將持續(xù)迸發(fā)強勁的生命力。

分布式業(yè)務(wù)也是本次調(diào)研中機構(gòu)關(guān)注的主要內(nèi)容，值得注意的是，現(xiàn)階段，部分省份的分布式光伏消納存在一些問題。天合光能認(rèn)為，短期配電網(wǎng)能力的限制導(dǎo)致出現(xiàn)了一定的局部不平衡問題。不過，公司也指出，當(dāng)前各地區(qū)也正在加速配電網(wǎng)改造升級，提高配電網(wǎng)接納新能源和多元化負(fù)荷的承載力和靈活性，長期視角下看分布式光伏消納不是問題。

根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024上半年國內(nèi)戶用光伏裝機15.85GW。上半年，天合光能旗下天合富家出貨量超過3.2GW，其中絕大部分在國內(nèi)戶用市場，估算在國內(nèi)戶用分布式的市占率接近20%。據(jù)介紹，結(jié)合國內(nèi)戶用光伏市場面臨的短期變化趨勢，綜合考慮風(fēng)險和收益之后，目前天合富家的全年出貨目標(biāo)為6GW，未來將結(jié)合行業(yè)變化適時進(jìn)行必要的調(diào)整。

針對分布式電站存貨是否存在資產(chǎn)減值風(fēng)險的情況，天合光能表示，這種風(fēng)險較小，一方面，富家目前分布式電站存貨主要集中在長三角、珠三角和中部等地區(qū)省份，消納條件較好；另一方面，絕大部分存貨電站都已實現(xiàn)并網(wǎng)，抗風(fēng)險能力強，具備較高的資產(chǎn)價值。