3年虧損7天“收復(fù)”！這些明星基金終于回本了

雖然A股10月9日出現(xiàn)大幅回調(diào)，但在此前迅猛上漲下，不少主動權(quán)益基金已出現(xiàn)顯著浮盈。截至10月9日晚間凈值數(shù)據(jù)更新，從9月24日本輪行情開啟以來（下稱“本輪行情”），在A股短短7個交易日內(nèi)普通股票基金和偏股混合基金均取得了20%以上的平均收益率，分別為24.14%和21.66%。

需要指出的是，由于在本輪行情中浮盈顯著（累計凈值增長幅度最高超過60%），部分在2020年或2021年高點發(fā)行的明星基金，歷經(jīng)三年虧損后目前已基本回補了虧損缺口，成立以來實現(xiàn)了正收益。

公募人士分析指出，急劇上漲必然會帶來調(diào)整，但截至目前本輪行情背后的邏輯并未改變。市場在極端行情中積累過多壓力，當(dāng)前的成交量需要一定時間來消化。后續(xù)財政政策落地如果與貨幣金融政策一樣超預(yù)期，行情持續(xù)發(fā)展依然可以期待。

21只基金累計凈值增長率超50%

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，9月24日至10月9日區(qū)間有330只偏股混合基金和31只普通股票基金的累計凈值增長率超過了30%。加總來看，這兩類基金中累計凈值增長率超過50%的一共有21只。萬家自主創(chuàng)新混合A和華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開混合的凈值增長率均超過了60%。

值得一提的是，在本輪高彈性收益下，個別歷經(jīng)此前三年甚至更長時間下跌的基金，已逐步“收復(fù)失地”。具體看，馮明遠(yuǎn)管理的信澳研究優(yōu)選混合A成立于2020年6月，成立以來區(qū)間回撤（指距離前期高點的下跌幅度，下同）一度超過35%，但由于本輪行情以來實現(xiàn)了逾40%的凈值增長率，該基金截至10月9日已實現(xiàn)了5.64%的正收益。萬家科創(chuàng)板2年定期開放混合成立于2020年8月，成立以來最大回撤一度超過25%，但由于本輪行情以來凈值增長率超過30%，使得該基金已錄得了約4.12%的正收益率。

此外，銀華集成電路混合A成立于2021年12月，在本輪行情中累計超過50%的凈值增長率助推下，成立以來的虧損幅度已縮小至2%之內(nèi)。廣發(fā)科技先鋒混合成立于2020年1月，成立以來最大回撤超過45%，但由于本輪行情以來累計凈值增長幅度超過50%，使得成立于的虧損幅度已縮小至5.5%。

和這些高彈性基金相比，其他個別同期成立的基金雖在本輪行情中浮盈不算特別突出，但中長期業(yè)績亮眼，呈現(xiàn)出了顯著的“長跑耐力”。比如，鮑無可管理的景順長城價值領(lǐng)航兩年持有混合成立于2020年3月，在本輪行情中浮盈不足10%，但成立以來的收益率接近100%。此外，安信價值驅(qū)動三年持有混合成立于2020年1月，本輪行情中凈值累計增長約15.52%，但成立以來的回報率超過了80%。

行情邏輯并未改變

雖然凈值在急劇上漲中顯著回升，但10月9日出現(xiàn)的調(diào)整，再次給基金投資者帶來疑惑：市場行情持續(xù)性如何？后續(xù)會如何走？

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對券商中國記者表示，急劇上漲必然會帶來調(diào)整，截至目前本輪行情背后的邏輯并未改變。在完成第一波調(diào)整之后，市場有望迎來第二波上漲機(jī)會。楊德龍認(rèn)為，10月9日的回調(diào)主要原因一是對前期過快上漲的修正。過去一周多時間里，市場的快速上漲累積了大量獲利盤，回吐壓力導(dǎo)致大幅調(diào)整。二是外圍市場的調(diào)整，包括港股中的中概股以及新加坡富時A50指數(shù)，對A股市場有所影響。

“任何一輪行情的啟動，都不可能是急漲的，而應(yīng)有一定的上漲節(jié)奏。急劇上漲必然會帶來調(diào)整。從推動這輪牛市行情的因素來看，多項重磅政策的推出，以及后續(xù)還會不斷推出的一系列增量政策，都增強(qiáng)了市場信心。因此，在完成第一波調(diào)整之后，市場有望迎來第二波上漲機(jī)會，這輪行情背后的邏輯并未改變?！睏畹慢堈f。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，截至10月8日A股近十年每日兩市平均總成交額約為7354億元，而10月8日當(dāng)天兩市近3.5萬億元的成交額，在統(tǒng)計分布上是一個偏離均值8.33個標(biāo)準(zhǔn)差的極端右尾事件?；诖?，華南地區(qū)一位市場分析人士對券商中國記者稱，10月9日的回調(diào)是必然的，剛出來的資金短時間內(nèi)不太會重新進(jìn)入，要拉動股價到相同的高位，需要更多的資金，假設(shè)反彈趨勢不變，當(dāng)前的成交量需要一定時間來消化，然后再繼續(xù)往前走。

博時基金表示，潛在的增量政策出爐有望進(jìn)一步推動市場情緒走高，在空頭回補以及風(fēng)險偏好回升的背景下延續(xù)反攻，但需要留意交易過熱引發(fā)的市場風(fēng)險，從宏觀基本面看后續(xù)還需要觀察政策落地的效果，在地產(chǎn)、貨幣、財政新政刺激下，中國宏觀數(shù)據(jù)能否持續(xù)改善，可能將會對市場形成較大影響。

4季度或是轉(zhuǎn)折起點

后市行情會如何演繹？公募的最新預(yù)判紛紛將目光指向政策基本面。

摩根士丹利基金表示，從節(jié)奏看，周六（10月12日）財政部將召開新聞發(fā)布會，如能超預(yù)期，市場仍有創(chuàng)出高點的可能，但此后政策驅(qū)動行情或?qū)⒏嬉欢温?。后續(xù)觀察政策落地進(jìn)展、地產(chǎn)銷售情況、明年經(jīng)濟(jì)預(yù)測情況等，市場的活躍度可能很難快速冷卻，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然會很明顯。

“歷史上不乏股市與基本面錯位的階段，而且通常這種階段的股市驅(qū)動力來自長期估值層面折價的一次性修復(fù)，所以行情可能會變得迅速而猛烈。”諾德基金的基金經(jīng)理謝屹分析稱，從時間上來看，如果后續(xù)財政政策的落地是和貨幣金融政策一樣超預(yù)期，那么新增訂單需求會提振貨幣乘數(shù)，繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)體高位運轉(zhuǎn)一段時間，在這種情況下，行情的持續(xù)是可以期待的，對未來一個季度繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

“4季度或是一個轉(zhuǎn)折起點，如果3季度的股市是滯后基本面復(fù)蘇的，那么3季度末股市其實已開始逐步修復(fù)這種滯后了，短期內(nèi)或?qū)⒆菲交久?，并有可能在未?—3個季度中得以反超，領(lǐng)先于基本面上漲?！敝x屹分析稱，從邏輯上說，后續(xù)2年是經(jīng)濟(jì)體周期性放緩的階段，通常大型的政策刺激的確會延緩這種放緩，但可能較難逆轉(zhuǎn)。

不過這次政策的延緩效果可能會好于預(yù)期，因為之前的上升期并沒有顯著出現(xiàn)，因此下降的幅度大概率就不會很大。同時，本次政策的力度可能是過去若干個周期內(nèi)相對較強(qiáng)的一次，其效果可能也是值得期待的。

平安基金在10月9日發(fā)布的四季度策略報告中認(rèn)為，伴隨美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的落地，國內(nèi)政策空間應(yīng)有進(jìn)一步打開，扭轉(zhuǎn)預(yù)期的關(guān)鍵預(yù)計還是在于國內(nèi)政策的力度與方向。當(dāng)前市場的股債性價比創(chuàng)新高，基本面預(yù)期制約有望緩解，后續(xù)需緊盯財政政策的力度與形式，若財政政策配合超預(yù)期出臺，那么A股市場有望迎來一輪分子、分母共振的趨勢行情。

平安基金建議，結(jié)合最新政治局會議表述看可優(yōu)先關(guān)注兩個方向：一是表述明確轉(zhuǎn)向的地產(chǎn)鏈，房價維穩(wěn)將有助于緩解地產(chǎn)現(xiàn)金流壓力，地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)的估值折價均有望迎來修復(fù)；二是消費板塊，房價維穩(wěn)疊加房貸壓力緩解將有助于釋放居民消費需求，而且沿穩(wěn)民生、保就業(yè)、促銷費的政策意圖展望，服務(wù)業(yè)與可選消費也有望再獲政策支持。